【 】豆粕周评：下游春节备货启动，现货均价跌速放缓（20240119-0125）
原发表日期：2024-01-25
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1 本周市场回顾：现货均价跌速放缓
本周内豆粕现货价格环比下跌。本周（1月19日至1月25日）43%蛋白豆粕全国平均价格3496元/吨，价格较前一周（1月12日至1月18日）下跌74元/吨，跌幅2.07%。本周豆粕均价环比下跌，国内豆粕库存维持高位，供应压力仍旧较大，导致价格继续回落。
东北市场周均价环比下跌33元/吨；华北市场周均价环比下跌69元/吨；山东市场周均价环比下跌69元/吨；苏浙市场周均价环比下跌67元/吨；华南市场周均价环比下跌96元/吨；华中市场周均价环比下跌65元/吨；西部市场周均价环比下跌86元/吨。
2 市场驱动因素分析：春节备货开启导致成交放量，供强需弱格局有所改善
需求方面：本周重点大豆压榨企业豆粕成交量环比明显增加。本周（1月18日至1月24日）全国重点大豆压榨企业豆粕总成交量113.67万吨，较前一周（1月11日至1月17日）增加76.6万吨。本周市场成交以现货为主，现货成交81.67万吨，显示出市场备货需求下成交情绪有所好转。前期面对跌价走势下游库存偏空，随着春节假期临近及担忧物流停运问题，市场交投积极性提升，带动豆粕成交量明显走高。
供应方面：本周全国重点大豆压榨企业开机率环比提高，上周（1月15日-1月21日）为59.48%，本周（1月22日-1月28日）为62.74%。本周下游春节备货启动，市场提货表现好转，一定程度上缓解了上游企业库存压力，叠加原料供应充足，导致全国平均开机率上行。
国际：国际大豆市场相关数据显示，截至上周，巴西大豆收割进度为4.7%，前一周为1.7%；美豆期货持仓上，多单环比减持13787张，空单环比增持41832张。
成本方面：本周豆粕理论成本增加。本周（1月19日至1月25日）豆粕理论成本均值为46481.44元/吨，较前一周（1月12日至1月18日）环比减少127.23元/吨；本周毛利率均值-21.98%，上周数值为-21.63%；本周豆粕理论成本减少，对应的采购周期美豆价格整体回落。本周豆粕小幅下行，综合测算企业毛利环比小幅回落（豆粕加工企业多数采用套保手段进行成本的控制，所以实际情况中企业盈利与理论值存在一定偏差）。
3 下周市场展望：需求备货启动叠加库存高位，豆粕价格预计稳定为主
天气：上周巴西中部的阵雨覆盖范围较小，但阵雨会一直持续到本周末，本周的阵雨有可能改善仍在成熟的大豆作物的生长条件，但由于早播大豆已经开始收割，降雨可能会阻碍收割进度。南部偏远地区本周剩余时间内的天气将更加干燥，一些错过前几周有益降雨的地区的情况可能令人担忧。阿根廷上周天气开始趋于干燥，本周的干燥情况不会有太大缓解，显著的降水将停留在主要种植区的西部和南部。由于本周土壤水分可能开始耗尽，大豆的生长状况可能会在接近月底时下降。
现货预测：市场节前备货逐步开启，国内供应预期稳定，但由于库存较高，因此价格预期整体稳定。 预计运行区间在3450-3480元/吨。
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