【 】豆粕周评：下游春节备货不及预期，现货均价继续下滑（20240126-0201）
原发表日期：2024-02-01
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1 本周市场回顾：现货均价继续走低
本周内豆粕现货价格环比下跌。本周（1月26日至2月1日）43%蛋白豆粕全国平均价格3407元/吨，价格较前一周（1月19日至1月25日）下跌89元/吨，跌幅2.55%。本周豆粕均价继续下跌，国内备货情况不及预期，巴西大豆出口价格持续下行，导致价格继续回落。
东北市场周均价环比下跌140元/吨；华北市场周均价环比下跌78元/吨；山东市场周均价环比下跌85元/吨；苏浙市场周均价环比下跌80元/吨；华南市场周均价环比下跌97元/吨；华中市场周均价环比下跌73元/吨；西部市场周均价环比下跌87元/吨。
2 市场驱动因素分析：成本支撑减弱，此外需求端成交有所减量
需求方面：本周重点大豆压榨企业豆粕成交量环比减少。本周（1月25日至1月31日）全国重点大豆压榨企业豆粕总成交量86.32万吨，较前一周（1月18日至1月24日）减少27.35万吨。本周市场成交以现货为主，现货成交63.57万吨，主要为下游春节假期期间的刚需补库。随着春节临近，需求端备货接近收尾阶段，价格呈现跌势也一定程度上抑制成交积极性，导致本周成交量环比下降。
供应方面：本周全国重点大豆压榨企业开机率环比明显走低，上周（1月22日-1月28日）为60.44%，本周（1月29日-2月4日）为51.32%。临近春节假期，受节日效应影响本周部分大豆压榨企业陆续停机。除华东地区开机率低位小幅回升外，其余区域开机率均有所回落，全国平均开机率明显下调。
国际：国际大豆市场相关数据显示，截至上周，巴西大豆收割进度为8.6%，前一周为4.7%；美豆期货持仓上，多单环比减持3688张，空单环比增持187756张。
成本方面：本周豆粕理论成本下降。本周（1月26日至2月1日）豆粕理论成本均值为4456.89元/吨，较前一周（1月19日至1月25日）环比减少24.55元/吨；本周毛利率均值-23.31%，上周数值为-21.98%；本周豆粕理论成本减少，对应的采购周期美豆价格和巴西升贴水价回落。本周豆粕和豆粕价格均下行，综合测算企业毛利环比回落（豆粕加工企业多数采用套保手段进行成本的控制，所以实际情况中企业盈利与理论值存在一定偏差）。
3 下周市场展望：需求备货不及预期，供应端继续释放压力，豆粕价格预计下行
天气：巴西中部和南部地区将继续出现局部分散性阵雨，然而，本周的降雨量将低于正常水平。更为局部的降雨可能得以使收割工作持续进行，但对于仍处于成熟期的大豆来说，更多的降雨将是有益的。阿根廷主要种植地区的干旱期将至少持续到本周初期，且西部和南部地区将不会有明显的降雨。本周中期良好降雨的机会将会回归。近期报告显示，过去一周由于大部分地区干旱，大豆作物处于优良状态的比例呈现下降趋势。如果本周的降雨不普遍，更为温暖的天气可能对作物造成压力。
现货预测：市场备货不及预期，国内供应预期稳定，工厂库存较高，因此价格仍有下行压力。 预计运行区间在3400-3430元/吨。
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